信息披露违法最高处1000万元罚款、内幕交易惩处最高十倍罚款、发行人欺诈发行尚未发行证券的最高罚2000万元、证券从业人员买卖股票将被没收违法所得并处罚款……新修改的证券法（下称“新证券法”）12月28日在十三届全国人大常委会第十五次会议闭幕会上表决通过，2020年3月1日实施。
业内分析人士认为，新证券法出炉标志着中国资本市场在市场化、法治化道路上又迈出至关重要的一步。作为资本市场的根本法，关乎1.5亿股民的切身利益，新证券法实施后有利于净化市场，“优等生”将会越来越多，上市公司整体质量将得到显著提升，我国的资本市场也将走向成熟和理性。
【关注焦点】
焦点一：全面推行注册制，取消发行审核委员会制度
“中国电研从启动IPO申报工作到在科创板挂牌用了8个月，递交申请文件至挂牌不超过6个月；而期货第一股南华期货从启动IPO申报工作到在主板挂牌则用了8年的时间。”作为今年成功上市的中国电研和南华期货的IPO保荐机构，金诚同达律师事务所管理合伙人，资本市场业务负责人刘胤宏告诉记者，今年以来在办理这些业务时深深体会到监管部门的审核理念在变化，不仅规范和透明，还越来越理解企业，站在不同行业和不同领域的角度进行审核；另外无纸化申请简化了申请程序，上市时间大大加快。
从审批制、核准制再到注册制，经历了近20年的历程。此次新证券法明确全面推行注册制，将发行股票应当“具有持续盈利能力”的要求，改为“具有持续经营能力，并大幅度简化公司债券的发行条件；取消发行审核委员会制度。
中山证券研究所所长李湛分析预测，此次证券法修订对资本市场有着深远影响。其中全面推行注册制，不再规定核准制，在我国资本市场运行近20年的核准制将逐渐退出历史舞台。当前，科创板已经在试点注册制，并且取得了一定的经验和成绩。下一步，创业板改革也将向注册制的方向前进，而后，随着科创板和创业板注册制运行更加成熟稳定，注册制将再进一步推广至整个资本市场。“注册制的逐步、全面推广将降低资本市场准入门槛，有利于形成资本市场进出顺畅的局面。”
以科创板为例，12月27日，科创板2019年最后一次审议会议圆满结束，上交所向广州日报全媒体记者披露的数据显示，截至目前，科创板的市价总值为8597亿元，上市公司数量为69家，科创板融资融券余额为78亿元。
焦点二：违法成本大幅提升 内幕交易最高罚十倍
2017年3月30日，操纵“多伦股份”、被证监会开出34.7亿元罚单的鲜言今年9月一审判决决定执行有期徒刑五年，并处罚金1180万元；违法所得予以追缴。这也是证监会截至目前开出的“史上最大罚单”。而上市公司信息披露违法行为近年来也成为监管部门查办的重点，特别是财务欺诈、信披等监管力度不断加大。欣泰电气为骗取发行核准就是其中一个案例，其在发行申请文件中实施财务欺诈，虚减应收账款3.81亿元，虚增经营活动产生的现金流量2.41亿元。
新证券法明确了信息披露违法最高处1000万元罚款、内幕交易惩处最高十倍罚款、发行人欺诈发行尚未发行证券的最高罚2000万元、证券从业人员买卖股票将被没收违法所得并处罚款等内容，将为新法彰显新的威慑力。
证监会主席易会满12月24日在审理债券纠纷案件座谈会上表示，下一步证监会将积极履行监管职责，压实发行人、中介机构责任，加大对违法违规行为的惩戒力度，让做坏事的人付出沉重代价，为改善债券市场发展环境，提升资本市场治理能力作出更大贡献。
焦点三：突出对投资者保护，特别是中小投资者
全国人大财经委法案室主任龚繁荣指出，此次证券法修改突出投资者保护，特别是中小投资者的权益保护，专章设置投资者保护，区分专业投资者和普通投资者，建立征集股东权利制度，规定债券持有人制度，建立普通投资者与证券公司的强制调节制度，上市公司现金分红制度等。
今年5月份，中国证监会主席易会满在中国上市公司协会2019年年会上指出，上市公司和投资者是市场的共生共荣体。只有懂得尊重和回报投资者的上市公司，才会赢得市场的认同和尊重。因此，他要求上市公司董监高能够尊重投资者特别是中小投资者，持续优化投资者回报机制。
【权威解读】
12月28日10时，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，有关方面负责人就十三届全国人大常委会第十五次会议表决通过的法律等有关问题回答记者提问。
证监会法律部主任程合红：注册制是证券法的明确规定，证监会必须坚决贯彻落实，同时注册制的推进是分步到位的，不同的板块、证券品种需要分步实施，推行注册制不可能一蹴而就。法律授权有一个实施步骤，很可能在全面实施之前有一部分板块或者品种还没有实行注册制，会根据国务院的安排，继续适用修改前的证券法中关于证券发行核准的规定。
实行注册制，其中非常关键的就是要以信息披露为核心，所以这次证券法修改明确规定发行人报送的证券发行申请文件，应当充分披露投资者做出价值判断和投资决策所必需的信息，要求内容真实准确完整，简明清晰，通俗易懂。证券法的这次修改中专门设立一章，对信息披露做了系统的规定。
全国人大财经委法案室主任龚繁荣：除了增加保护投资者权益外，此次修订既规范发行人、市场中介等主体行为，还规范发行、交易、退市等各个环节，加强了市场监管，加大对违法行为的惩处力度，以更好保护投资者权益。
【市场反应】
机构：资本市场正走向成熟和理性
“加大对证券违法行为的处罚力度，将有助于严厉惩治并震慑违法行为。”李湛分析称，我国资本市场出现乱象的重要原因之一，就是违法成本过低，违法收益远大于违法成本，这不可避免地会吸引一些上市公司弄虚作假。而新证券法将大幅提高违法成本，一定程度上可以解决这一问题，提高对资本市场违法违规行为的威慑力，澄清资本市场乱象。
“以后资本市场的‘优等生’‘合格学生’将会越来越多，资本市场的整体质量将持续提升。”金诚同达律师事务所管理合伙人，资本市场业务负责人刘胤宏说，新证券法获得“四审”通过是一个水到渠成的过程，对很多方面的行为进行了明确，“宽进”为真正需要融资的企业提供有效的融资渠道，“披露、处罚等监管更严”则震慑那些为了圈钱铤而走险的企业，监管部门、企业、股民都将成为市场的裁判员，那样整个资本市场将有望保持持续高质量发展。
奶酪基金经理庄宏东，新证券法增加了适当性管理，加强了从业人员的管理，从业要求，信息披露要求，加强了过程管理以及违规的处罚的提高，全面提升了对证券从业人员的监管，加速整个证券从业群体的发展，同时也是对广大投资者的权益保障。另外一个重点，是关于全面落实注册制度，对证券整体市场化有重大的积极意义，也意味着我国的资本市场正走向成熟和理性。
股民：有利于净化资本市场环境
本月初，开源证券固定收益部部门经理蒋东波借用其妈妈的账户炒股的行为被北京证监局作出罚没324.31万元的处罚，还令人记忆犹新，部分股民在接受记者采访时，对欺诈发行者可能被处罚而倾家荡产更是拍手称快。不少投资者呼吁，希望加快新法落地施行，震慑市场的不法行为。
“我觉得新证券法将可以净化市场环境。”已经在资本市场打拼超过十年的职业投资者肖先生告诉记者，经过几十年的发展，中国资本市场取得了非常多的成就，对市场一些违规行为的监管也越来越严。但鉴于某些因素，处罚力度相对比较弱。因此，“个人认为，新证券法实施后，无论是上市公司、还是中介机构、还是董监高等，在违规违法行为之前都会重新评估违规违法的风险。这样的话，资本市场就越来越规范，我们面临的投资风险在某种程度上也会明显下降。”
【数说新法】
1.信息披露违法最高罚1000万元
信息披露义务人未按照规定报送相关报告或者履行信息披露义务的，责令改正给予警告，并处以50万元以上500万以下的罚款，对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以20万以上200万以下的罚款。信息披露义务人报送的报告或者披露的信息有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，责令改正，给予警告，并处以100万以上1000万以下的罚款。
2.内幕交易可能会收到十倍罚款
证券交易内幕消息的知情人或者非法获取内幕信息的人违法规定从事内幕交易的，责令依法处理非法持有的证券，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上十倍以下的罚款；没收违法所得或者违法所得不足50万元的，处以50万元以上500万以下的罚款。单位从事内幕交易的，还应当对直接负责的主管人员和其他职责责任人员给予警告，并处以20万以上200万以下的罚款。
3.欺诈发行即使失败也要被重罚
发行人在其公告的证券发行文件中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容，尚未发行证券的，处以200万元以上2000万元以下的罚款。
广州日报全媒体文字记者陈丽莉、张忠安
广州日报全媒体图片记者陈丽莉、张忠安（头图除外）
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